人形机器人进入量产、腾飞抢占投资机会

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●刘英杰 谭鼎浩 “从摸索完善技术到量产破冰，仿人机器人产业正处于关键转型期。”开元证券机械首席分析师孟鹏飞近日在接受中国证券报记者专访时表示，行业过去注重场景探索和路线验证，现在已转向规模化生产。政治指引和新能源汽车产业链成为两大核心驱动力，加速订单布局和产能准备。仿人机器人将成为未来 20 年科技行业最伟大的发展方向之一。我们目前正处于行业内增长梯度最高的发展阶段。捕捉投资机会沿着这条路，我们建议重点关注两条主线：大企业和核心供应链。回顾年初仿人机器人产业的整体图景，从技术完成到量产，孟鹏飞告诉记者，此前整个行业的核心主张是打造可部署机器人，大家都在针对具体场景进行测试和积累数据。他表示，当时的技术路线和场景选择显然是探索性的。国内以玉树、致远、优必选为代表的企业分别专注于科研场景、全景娱乐和工厂细分。特斯拉把一个大型车型带到了汽车工厂，并寻找一种引入方式，类似于宝马汽车工厂的身影。在技​​术路线图中，两个主要技术领域是基于旋转关节模块的国产模型和基于线性关节模块的模型。特斯拉，整个行业都处于探索和试错阶段。 “过去一年，行业格局发生了变化。”孟鹏飞表示，目前行业共识已经从走出实验室的方式转变为快速规模化的方式，整个软件、硬件、供应链都取得了进展。在软件和人工智能层面，特斯拉Optimus Gen3的研发进度将逐渐成为行业标杆。目前设计已基本定型，预计今年晚些时候正式推出。配备纯视觉AI训练程序和类人微操作能力，是人形机器人“泛化社交场景”的重要一步。国内企业的技术进步同样引人注目。云深科技推出的DR02人形机器人达到了IP66防护等级，可在-20℃~55℃的室外环境下运行，解决了工业级机器人环境适应性不足的根本问题。对于场景拓展的广度和深度，孟鹏飞表示，国外大企业已经开始打破单一制造场景的界限，向餐饮服务、家庭服务等社会领域拓展。在国内市场，“政策引导+现场验证”模式进展迅速。优必选Walker人形机器人系列已获得数亿元合同。订单主要来自大型国有企业和政府部门，涵盖工厂协作、公共服务协作等多种场景。这一场景的实现并非特例，而是供应链成熟的必然结果。从电机到行星滚柱丝杠、减速机、传感器、轻量化材料等，中国拥有全球最完整的仿人机器人供应链。技术性这些核心部件的进步以及我们独特的减量和量产能力为量产奠定了基础。工业部门的跃升得到了数据的印证。孟鹏飞讲述了工业机器人的发展历史。他表示，2015年前后，工业机器人国产化开始时，海外投资占比超过90%，但现在仿人机器人正在从初级阶段实现对供应链的自主控制。他认为，当前的人形机器人产业明显呈现出“技术完成+订单+量产准备”的递进逻辑。预计2026年工业需求将增长5至10倍，这是工业化起步的典型特征。政策支持与“整车协同”是行业加速的两大驱动力，政策支持与新能源汽车产业链协同是两大主要驱动力。孟鹏飞表示，中国在支持仿人机器人产业方面走在世界前列。此支持仅在顶级设计中可用。它也反映在实际货币投资中。孟鹏飞表示，政策的系统性、精准性是特别好的实体。在国家层面，通过“清单发布”机制促进关键零部件的进步，企业和机构希望开展针对产业化应用的技术合作，避免实验室技术与市场脱节的问题。地方层面，上海等先进地区出台了实质性支持政策，通过模拟调查确定产业链重点企业，在研发补贴、生产制造、应用推广等方面给予针对性支持，近期明确将核心零部件纳入重点支持范围。铜目前，政策效应主要体现在订单和产能上。除了育碧的数百万元订单外，玉树、致远、云深等公司也发挥各自的技术特点，取得了行业内的大订单。孟鹏飞认为，这种“政策引导+市场验证”的模式不仅可以降低企业初期的商业化风险，还可以为后期大规模推广积累数据和场景经验。此外，新能源汽车产业链协同也为仿人机器人产业发展注入新动力。孟鹏飞表示，这体现在三个维度。首先，在数据层面，特斯拉积累的120亿公里道路数据可以直接提高机器人对其环境的感知能力。二、技术层面，FSD自动驾驶系统和机器人的人工智能大脑ieve 较低级别的可重用性。第三，在供应链层面，汽车行业的大规模制造能力和成本控制专业知识可以直接转移到机器人生产上。协同效应已形成明显的产业集聚。在仿人机器人领域表现出色的企业大多属于新能源汽车产业链。孟鹏飞表示，汽车零部件企业通过在电驱动、精密加工制造等领域的技术积累，可以快速进入机器人核心零部件供应体系。这一模式不仅降低了行业试错成本，还缩短了量产周期，让新能源汽车行业成为人形机器人的“技术助手”，成为“降本冠军”。针对市场对行业进展和投资价值的担忧，孟鹏飞结合行业规律和数据逻辑做出清晰判断，重点关注重点企业和核心零部件。对于行业的节奏，他认为Tesla Optimus Gen3的完成是一个重要的节点。今年年底和明年上半年将成为行业的里程碑。此前，第三代擎天柱正式确定，预计2026年实现量产5万辆，预计2030年实现年产100万辆的目标。虽然特斯拉2025年量产进度不及预期，但孟鹏飞认为，这是技术迭代中的正常调整，不会影响行业长期趋势。根据我们开发工业机器人的经验，量产初期提升产能往往会经历很多波折。关键是技术路径是否清晰。对于国内产业进展，孟鹏飞预计人形机器人将在2019年推出未来三年内将大规模进入工厂，五年内将渗透到一些家庭和社会服务领域。从估值和投资策略的角度，孟鹏飞回应了市场认为仿人机器人行业估值过高的观点。他认为，当前行业仍处于技术进步时期。与早期的消费电子行业和新能源汽车行业相比，即使从主题投资角度来看，估值也不高。由于人形机器人行业的非线性增长特点，估值被快速消耗。一旦开始量产，订单速度的增长效应将极其巨大，龙头企业的估值溢价将更加明显。对于投资配置，孟鹏飞提出了三个核心逻辑。一是捆绑特斯拉等国外领先企业的核心零部件。高价值核心部件如灵巧的手，密封组件和行星滚柱丝杠是首选。这些领域技术壁垒最高，确定性程度也最高。二是全国各大企业的生态链。玉树、致远、华为、小米等公司的合作伙伴有望分享技术进步的红利。最后，缺乏技术，包括Cloud Deep针对专门环境和应用程序的独特技术。有一些碎片化的领域可以创造新的增长点。谈及行业竞争环境，孟鹏飞认为，从新能源汽车的发展路径来看，最终能够坚持到底的一定是大企业及其互联核心零部件供应商。他特别提醒投资者，在技术路线图未完全固化的情况下，要强调确定性，优先考虑具有技术优势、供应链优势的龙头企业。优势和场景验证经验，避免缺乏核心技术的跟风企业。展望未来，孟鹏飞认为，人形机器人将成为未来20年科技行业最大的门路之一。它的发展不仅将改变制造业格局，还将改变人类的生活方式。目前，行业正处于增长梯度最大的发展阶段。为了利用inbita的投资机会，我们建议关注两条主线：大公司和中央供应链。